本周大宗商品偏弱运行，多板块下挫。具体来说，金属板块中贵金属偏强震荡，有色金属分化，氧化铝、工业硅领跌，沪锡、沪铜上涨。黑色板块偏弱运行，焦炭、焦煤等跌幅居前，螺纹、热卷紧随其后。化工板块分化，烧碱、原油、对二甲苯偏强，但甲醇、塑料疲软。农产品板块油脂油料、生猪跌幅居前，玉米系上涨。集运欧线跌跌不休。
需求不及预期 双焦跌至六年新低
本周双焦弱势运行，价格跌至近六年低点。近期钢厂陆续发布冬储政策刺激消费，但成交依然低迷。终端需求季节性走弱，钢厂检修范围扩大等因素，均不利于双焦需求前景。双焦供应宽松，大面积停产还未到来。现货端，焦炭价格第六轮降价落地，市场预期仍有降价空间。需求不及预期、供应宽松及现货价格下挫等引发双焦期货走弱。
成本下行预期强 豆粕期价下挫
本周豆粕期价下挫，周累计跌幅超过3%。天气预报显示，阿根廷大豆产区将迎来降雨，这可能缓解干旱情况。巴西，中部地区大豆开始收割，农户销售增加，导致巴西大豆升贴水回落。南部地区受干旱天气影响，产量或将下滑，但这不改变巴西大丰产的预期。因此,美豆和巴西大豆价格均下挫。国内豆粕节前备货需求平淡，豆粕表现较为疲软。
供需明显改善 氧化铝回吐价格升水
本周氧化铝期价持续走低，周累计跌幅最高接近10%，价格创近三个月低点。近期氧化铝基本面明显改善是期货价格下跌的主因。几内亚受影响矿企供应逐步恢复正常。需求端处于消费季节性淡季，叠加出口退税取消以及地区环保限产等多方面影响，氧化铝下游消费疲软。成本支撑减弱，引发氧化铝现货及近月价格领跌，远期价格跟跌。
股期联动：供需失衡 生猪远期价格下挫
本周生猪期现货价格联动下行。元旦过后，生猪需求有所下滑，市场走货速度欠佳，引发生猪现货价格回落。按照能繁母猪存栏趋势推算，2025年上半年生猪供应将显著增加。供需失衡叠加成本下降。行业看弱春节后猪价。同样养殖盈利预期下降，甚至不排除出现亏损可能。所以，在生猪现货价格、期货价格下挫的同时，养殖相关个股也表现疲软。
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李鹏飞
袁玉立
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